Кому доверить защиту активов? Уровни ответственности профессионалов в сфере asset management

Планируя защитить свое имущество от всевозможных рисков, собственнику стоит разобраться – кому именно доверить активы. Что это за профессионал, который будет оберегать и приумножать ресурсы?

Стоит начать с того, что в сфере asset management задействовано достаточно много разнопрофильных экспертов. Это неудивительно, ведь имущество тоже бывает разным, и у каждого владельца есть отдельное мнение о распоряжении собственными капиталами.

Разберемся, какие профессионалы и организации отвечают за защиту активов, на что обратить внимание при выборе подходящего помощника и какова сфера ответственности каждого специалиста.

Кто отвечает за управление ценными бумагами?

Начнем с самого сложного вида активов, ради которых инвесторы чаще всего ищут профильных управляющих. Речь идет о различных акциях, облигациях, ETF (паях биржевых фондов), депозитных сертификатах и других инвестиционных продуктах. В развитых странах около 90% заказчиков доверяют профессионалам совершать от своего имени сделки с ценными бумагами. Что логично, ведь этот рынок законодательно урегулирован, и большая часть операций купли-продажи доступна только квалифицированным (или аккредитованным) инвесторам.

Аккредитованный инвестор – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, юридическое лицо или независимый специалист, получивший специальную лицензию Центрального банка той страны, в которой ведет деятельность. Эта лицензия подтверждает право заниматься доверительным управлением активами.

Квалифицированные инвесторы — это:

• брокеры;
• дилеры;
• инвестиционные советники;
• инвестиционные фонды;
• управляющие компании;
• некоторые коммерческие или государственные банки, которые оказывают услуги по торговле ценными бумагами;
• клиринговые организации;
• кредитные организации;
• негосударственные пенсионные фонды и др.

Какие документы запросить клиенту перед началом сотрудничества?

Квалификацию профессионального участника рынка ценных бумаг подтверждают:

• Диплом о высшем образовании в сфере «Финансы», «Экономика» от аккредитованного вуза.
• Международный профессиональный сертификат, который можно получить после сдачи экзаменов: CFA (Chartered Financial Analyst), CIIA (Certified International Investment Analyst), FRM (Financial Risk Manager) – на выбор.
• Лицензия Нацбанка.
• Подтверждение участия в саморегулируемой организации, которая контролирует соблюдение правил биржевой торговли и разрабатывает стандарты профессиональной деятельности. В разных странах разные СРО, например, в Штатах – это FINRA (Financial Industry Regulatory Authority). Участие в СРО – важный аспект при выборе управляющего. Если консультант не предупредит клиента о возможных рисках инвестирования или предложит одну стратегию, а сам без предупреждения вложится в другие ценные бумаги, и сделка получится убыточной, клиент имеет право обратиться в СРО с жалобой на нарушение условий договора.
• Отчеты о том, сколько денег находится под управлением у данной организации. Чем больше активов, тем больше доверия со стороны других клиентов, тем надежнее компания и ниже посредническая комиссия.

С чего начинается сотрудничество клиента и управляющего активами?

Специалист обсуждает с заказчиком допустимый для него уровень риска и цели. Заказчик имеет возможность выбрать между двумя подходами: предпочтение консервативных и малодоходных стратегий с минимальным риском потери капитала или, наоборот, готовность к агрессивной стратегии с возможностью достижения более высокой доходности. В зависимости от приоритетов клиента формируется инвестиционный портфель.

Доверительный управляющий формирует специальный отчетный документ, в котором перечисляет какие активы принял от клиента (приобретенные ценные бумаги или деньги на их покупку).

Инвестиционный специалист предварительно информирует клиента о точном размере собственной комиссии за управление активами, а также о том, кто выполняет функцию налогового агента (кто, когда, в каком размере уплачивает налоги с прибыли от операций с ценными бумагами).

Затем подписывают договор на управление активами, в котором указаны права и обязанности сторон, в какие сроки клиент будет получать отчетность.

Ответственность доверительного управляющего

Управляющий активами обязан действовать в интересах клиента, выбирая самые прибыльные и наименее рисковые инвестиционные стратегии. Многие владельцы капиталов видят выгоду от сотрудничества с управляющими компаниями, ведь профессиональные участники рынка пользуются такими опциями, которые недоступны остальным людям. Однако ответственность доверительного управляющего ограничена, потому что на некоторые риски повлиять невозможно, например:

• Рыночные риски. К ним можно отнести ценовые колебания, проблемы эмитентов ценных бумаг вроде банкротства, технические сбои программного обеспечения биржи.
• Системные риски. Например, если обанкротится системообразующий банк или снизится курс национальной валюты.
• Риски ликвидности активов. Если на рынке не будет релевантных предложений и управляющая компания не сможет купить подходящие ценные бумаги, либо не сможет продать по выгодной цене, потому что не будет заинтересованных покупателей.
• Правовые риски. Связаны с изменениями законодательства, ключевых или налоговых ставок, упразднением льгот, политическими санкциями.
• Риски доходности. Ценные бумаги, особенно высокорисковые, – это не гарантия прибыли на 100%. Соответственно, управляющая компания не несет ответственности, если доходность в итоге получится ниже процентов по депозитам, или ниже инфляции, нулевая или даже убыточная.

Кто отвечает за хранение активов?

Хранение и защита капиталов – это разные услуги, соответственно, за эти функции отвечают разные специалисты.

Опеку ресурсов (без управления) предлагают доверительные хранители, или квалифицированные хранители, или депозитарии, или распорядители, или кастодианы.  

Что надо знать об оплате услуг кастодиана?

Клиенты платят хранителю гонорар только в том случае, если лично обращаются к этому специалисту за услугой доверительного хранения активов. Если же речь идет о хранении ценных бумаг (Asset custody), когда участие депозитария обязательно по закону, клиент платит управляющей компании, а та, в свою очередь, рассчитывается с депозитарием.

Кто отвечает за управление остальными активами?

Управление ценными бумагами с помощью аккредитованного инвестора – это полезная функция, благодаря которой можно пассивно увеличивать свое состояние. Однако имущество не ограничивается только ценными бумагами. Поэтому, если требуется управление разнообразным портфелем активов, клиенты предпочитают опеку трастовых компаний.

Что можно передать в доверительное управление трастовому фонду? Любой капитал, любой ликвидности:

• ценные предметы;
• недвижимое имущество;
• финансовые инструменты, в частности, цифровые активы вроде криптовалют.

Стоит отдельно остановиться на последнем. Криптоактивы считаются децентрализованными деньгами, и эта характеристика привлекает миллионы пользователей по всему миру, но в начале 2023 года американская Комиссия по ценным бумагам (SEC) выпустила пресс-релиз, в котором поставила криптовалюты в один ряд с ценными бумагами. А значит, за этой сферой будет вестись усиленный контроль со стороны регулятора и для хранения криптоактивов необходимо быть квалифицированным хранителем. Нововведения касаются американских инвестиционных и управляющих компаний. Из чего следует вывод, что интерес к оффшорным трастовым фондам только вырастет.

Какие бывают трастовые фонды?

Трастовые компании различаются по количеству участников, исходя из чего выстраиваются инвестиционные стратегии:

1. Индивидуальное управление капиталом. Трастовый фонд создается с нуля под потребности одного владельца капиталов или семьи. Доверительный управляющий занимается исключительно активами своего единственного заказчика. Это самый дорогой вариант управления капиталом, входной порог составляет миллионы долларов.

2. Коллективное доверительное управление – более распространенная стратегия. В этом случае нет необходимости создавать отдельный трастовый фонд, владелец капитала обращается к существующей трастовой компании, которая также занимается делами других клиентов. Доверительный управляющий аккумулирует средства разных владельцев и формирует единый портфель, за счет чего можно совершать более выгодные сделки. В коллективное управление можно передать любые активы, любой стоимости по усмотрению заказчика.

Как проверить квалификацию доверительного управляющего трастового фонда?

1. Наличие лицензии на оказание финансовых услуг. Деятельность трастовых организаций регулируется в разных странах отдельным законодательством. Список легальных фондов можно найти на официальном сайте регулятора. Например:

• В Австралии доверительные компании обязаны получить Australian financial services licence от Комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC).
• На островах Тёркс и Кайкос трастовые компании обязаны пройти процесс лицензирования в Комиссии по финансовым услугам (TCIFSC).
• В Японии за агентами по доверительному управлению осуществляет надзор Агентство финансовых услуг (FSA).

2. Представители трастового фонда должны получить финансовую сертификацию, чтобы подтвердить свою квалификацию, знания и опыт. Существует более 100 различных программ по сертификации для разных специализаций. Список самых распространенных:

• Аккредитованный специалист по управлению активами (AAMS). Сертификацию можно получить в Колледже финансового планирования (США, штат Висконсин). Такие специалисты помогают с достижением долгосрочных финансовых целей, к которым относятся: образование, налоги, выход на пенсию.
• Аккредитованный финансовый консультант (AFC). Сертификацию предлагает Ассоциация финансового консультирования и обучения в области планирования (AFCPE, США, штат Огайо). Такие эксперты помогают управлять долгами, планировать бюджет, решать финансовые вопросы, связанные с банкротством, разводом, алиментами.
• Финансовый специалист в области блокчейна и цифровых активов (CBDA). Сертификат можно получить в Институте финансов Нью-Йорка при фондовой бирже (NYIF). Эти специалисты изучили область криптовалют, NFT, децентрализованных финансов.
• Советник по планированию передачи дел (CEPA). Эти специалисты разрабатывают для собственников компаний стратегию «выхода», как на максимально выгодных условиях продать свой бизнес или передать дела новому управленцу или выйти из совместного партнерства. Сертификат можно получить в Exit Planning Institute (EPI, США, штат Огайо).

Какие задачи можно делегировать доверительному управляющему?

В трастовый фонд можно передать любые активы в любой форме с одной главной целью – хранение имеющихся ресурсов в безопасности и недосягаемости, приумножение капитала. Вот лишь малая часть задач, которые выполняет управляющий:

• Подготовка завещания, доверенностей на совершение действий от имени владельца имущества, агентских соглашений.
• Распоряжение профилями в социальных сетях в случае смерти владельца, в соответствии с его пожеланиями при жизни.
• Управление недвижимым имуществом: поиск арендаторов, контроль своевременности платежей, сохранность вещей, решение проблемных ситуаций с контрагентами, например, коммунальными службами, обслуживание жилья (страховка, сигнализация, ремонтные работы и прочее).
• Эскроу-услуги (ответственное хранение).
• Сохранение активов для несовершеннолетних бенефициаров до определенного возраста.
• Советы по покупке ценных бумаг.
• Формирование инвестиционного портфеля.
• Составление долгосрочного пенсионного плана.
• Консультации для иммигрантов по поводу адаптации, налоговой системы и законодательных нюансов новой страны.
• Управление долговыми обязательствами клиента, поиск способов реструктуризации долга или комфортного погашения.
• Поиск и оплата услуг узких специалистов, которые могут понадобиться в определенный момент (консультантов, адвокатов, бухгалтеров, брокеров и др.).

Список обязанностей доверительного управляющего может меняться в зависимости от вида имущества и целей клиента, полный перечень услуг всегда прописывается в трастовом договоре.

В процесс управления активами вовлечено много разных специалистов. Неподготовленному человеку может быть сложно разобраться в разнообразии предложений и направлений.