Due Diligence для бизнеса и инвесторов – подробно о самом главном

Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса – стандартная процедура проверки объекта инвестирования, предназначенная для независимой, объективной оценки потенциальных рисков. Называть её формальной никак нельзя, так как она действительно позволит Вам получить фактические сведения по другой структуре, в которую Вы хотите вложить деньги.

Чаще всего проведение проверки дью дилидженс для бизнеса требуется перед оформлением крупных сделок – покупки пакета акций, слияний, приобретения доли собственности, серьёзного инвестирования, подписания контракта. В юрисдикциях, где взаимоотношения между участниками рынка и любая коммерческая деятельность регулируются законом, комплексная проверка является стандартом де-факто, хотя требований по обязательности проведения экспертизы нет.

Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса – базовые понятия

Due Diligence для бизнеса – стандартный вариант правовой экспертизы. Такой анализ стал обязательной частью серьёзного бизнеса относительно недавно – в 1933 году, когда в США после окончания эпохи Великой депрессии был принят Закон о ценных бумагах (Securities Act). Документ фактически «похоронил» эпоху дикого рынка, обязав дилеров и брокеров нести юридическую ответственность по реализуемым финансовых инструментам.

Ключевые выводы Securities Act, в том или ином виде при проведении Due Diligence (дью дилидженс) / аудита / экспертизы они используются и сейчас:

• Инвестор имеет право (но не обязан) запрашивать и проводить комплексную проверку акций с использованием любой доступной информации в свободном доступе.
• Аналогичные возможности могут быть использованы при проведении проверки Due Diligence для бизнеса в отношении иных вариантов активов.
• При анализе конкретной ситуации большее значение имеют цифровые (фактические) показатели в динамике, особенно если они сравниваются с аналогичными данными конкурентов.

Важные определения и базовые понятия Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса:

• Комплексная проверка / аудит / экспертиза может проводиться компаниями, аналитиками фондового рынка, брокерами, дилерами и индивидуальными инвесторами.
• Правовая экспертиза является добровольной (см. ниже).
• Брокеры обязаны инициировать дью дилидженс для бизнеса в отношении имеющихся у них ценных бумаг перед их передачей (продажей) другому лицу.

Советы для инвесторов по проведению проверки Due Diligence для бизнеса

Готовя статью, мы оказались перед непростым выбором. Самый простой путь – рассказать о правовой экспертизе «в общем» – максимально подробно, с примерами, ссылками на законодательство и рекомендациями по выбору стратегии действий. Но в процессе подготовки текста выяснилось, что общий материал будет мало полезен читателю, ожидающего увидеть в материале конкретные рецепты по той ситуации, в которых он оказался. Именно поэтому мы решили сместить акценты в направлении инвестиционной деятельности и всего, что так или иначе связано с Due Diligence для бизнеса, ценными бумагами и акциями.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №1. Анализ капитализации 

• Параметр показывает волатильность цены акций, права собственности, потенциальный объём рынка конкретной компании.
• Большая капитализация обеспечивает повышенную надёжность, предсказуемость финансовых потоков, интерес со стороны инвесторов.
• Анализ дью дилидженс для бизнеса по отношению к средним и малым компаниям намного более важна, так как колебания курса акций более выражены, а уровень рисков больше. 

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №2. Выручка, прибыль, маржа. Сравнение с конкурентами

• Все эти данные есть в стандартных финансовых отчётах компании.
• Большее значение при правовой экспертизе имеют не статистические сведения на конкретный момент, а динамические отчёты по требуемому временному периоду.
• Заказывая аудит Due Diligence для бизнеса, помните, что сведения по марже лучше брать в сравнении, за несколько кварталов / лет.
• Обязательно сравнивайте прибыль с показателями конкурентов.
• Комплексный анализ Due Diligence для бизнеса – крайне важный, но не единственный инструмент анализа. Углублённая экспертиза (аудит, анализ) в заданными акцентами даст больше информации для принятия решения.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №3. Конкретные оценки

• При ограниченных возможностях (бюджет, время, узкоспециализированный бизнес) можно и нужно использовать стандартные рейтинговые коэффициенты – P / E (price-to-earnings, соотношение цены и прибыли), PEG (price/earnings to growth, цена и прибыль к росту), P / S (price-to-sales, цена к объёму продаж).
• Коэффициент P / E при комплексной проверке Due Diligence для бизнеса является индикатором ожидания (цена, заложенная в курсе акций) в краткосрочной перспективе.
• Показатель PEG – индикатор спекулятивной оценки акций компании. Фактически численно показывает ожидания инвесторов по будущей прибыли. Если PEG близок к единице, оценка акций компании считается максимально точной в нормальных рыночных условиях.
• Ещё один полезный при проведении анализа дью дилидженс для бизнеса мультипликативный коэффициент – P / B (price-to-book, цена к балансовой стоимости). Показывает примерную оценку компании по отношению к её долгам (обязательствам), годовой выручке, балансу.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №4. Руководители, акции (управление и владение)

• Владельцами компании могут быть как её основатели, так и другие люди. Возможен вариант с частичным владением.
• Если компания присутствует на рынке долгое время, но управляется (прямо или косвенно) основателями, чаще всего она проявляет недостаточную гибкость в принятии стратегических / тактических решений.
• О профессиональном уровне руководителей можно узнать из официальных источников.
• Если руководящий состав часто меняется, это может говорить о нестабильности компании. В этом моменте проявляются преимущества именно дью дилидженс для бизнеса.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №5. Баланс

• Если у Вас будет право выбора (если выбрана именно комплексная проверка, а не быстрый тест), закажите консолидированный баланс.
• Проверьте уровень финансовых обязательств. Обращаем ваше внимание, что выявленный в ходе аудита (проведения дью дилидженс для бизнеса) факт наличия долгов не является негативом по умолчанию.
• Более информативный показатель – кредитный рейтинг компании (если применимо).
• Оцените фактическое отношение долгов к собственному капиталу.
• Количество генерируемой прибыли важнее, чем общая сумма заимствований.
• Если по результатам анализа Due Diligence для бизнеса выяснится, что финансовые показатели каждый год существенно отличаются, понадобится углублённая комплексная проверка.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №6. Акции, их стоимость

• Аудит дью дилидженс для бизнеса предполагает обязательное двойное исследование акций – в долгосрочном / краткосрочном периодах.
• Обязательно обратите внимание на характер изменения цен (волатильность, стабильность).
• При комплексной проверке бизнеса стоит соотнести прибыль компании и динамику цена на ценные бумаги.
• Постарайтесь учесть все факторы риска вне зависимости от степени их субъективности.
• Помните, что результаты правовой экспертизы – информативный, но не прогностический критерий.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №7. Стратегия руководства компании, видение будущего

• Проведение аудита Due Diligence для бизнеса не предполагает обязательного участия в процедуре руководства компании, в которую Вы планируете инвестировать.
• Если из достоверных источников станет известно, что планируется дополнительная эмиссия акций, стоимость каждой отдельной ценной бумаги на бирже снизится.
• Прояснить перспективы компании с достаточно высокой степенью вероятности помогут ожидания аналитиков на бирже. Условный период достоверности – 2-3 года.
• Попытайтесь определить факторы, непосредственно не связанные с компанией или бизнесом, которым она занимается.
• Если аудит дью дилидженс покажет, что компания планирует крупные изменения в организационной структуре (слияния, поглощения), это также может изменить стоимость акций.
• Обязательно контролируйте любые изменения в законодательстве.

Проверка / аудит / экспертиза Due Diligence (дью дилидженс), стадия №8. Риски

• Вне зависимости от того, какие используются методы аудита при проведении Due Diligence для бизнеса, расчёт рисков остаётся предсказательным критерием.
• Абсолютно верно, со 100%-ной точностью, оценить все риски при ограниченном выборе анализируемых параметров невозможно.
• Наличие юридических проблем не всегда говорит о бесперспективности компании.
• Признаки нестабильного менеджмента (unsteady management) – один из важнейших негативных моментов, имеющих ценность при проведении экспертизы дью дилидженс для бизнеса.

Инвестиции в стартапы

Процедура правовой экспертизы бизнеса строится на стандартных правилах и нормах, гарантируя результаты, весьма точно соотносящиеся с реальным положением вещей. Добиться 100%-ного «попадания» при проведении Due Diligence для бизнеса невозможно, но уровень погрешности будет довольно низким.

Положение существенно усложняется, когда нужна комплексная проверка стартапа. Ситуация напоминает проблемы, возникающие у шахматиста, столкнувшегося во время турнира с новым для него дебютом. Найти верное возражение в условиях ограниченного времени крайне сложно. Но если всё получится, выигрыш практически обеспечен.

Инвестиции в стартапы очень напоминают описанную выше схему, только уровень риска здесь намного выше. Поэтому дью дилидженс для бизнеса будет в большей степени строиться на допущениях, предположениях и вероятностях, нежели фактах.

Рекомендации для инвесторов, которых интересуют бизнес стартапов:

• Продумайте стратегию действий на случай неблагоприятного развития событий. Это касается возможности вернуть вложенные деньги или хотя бы их большую часть.
• Рассмотрите теоретическую возможность разделить риски с другими инвесторами. Прибыль в этом случае будет меньше, но и потери окажутся не столь значительными.
• Во время проведения Due Diligence (дью дилидженс) обязательно отслеживайте любые события в сфере, в которой работает стартап.
• Выбирайте стартапы, предлагающие по-настоящему перспективные продукты, сервисы, услуги и технологии.
• По статистике условный срок большинства инвестиций – 5 лет, выбирайте стартапы с увеличенным ROI (Return On Investment) с привязкой именно к этому периоду.
• Заказывая анализ Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса стартапа, помните, что акцент стоит перенести с прошлых достижений и успехов на планы роста компании.

Форматы проверки

Как мы уже говорили, процедура Due Diligence для бизнеса стандартизирована. Методология правовой экспертизы бизнеса может быть любой, всё зависит от поставленных целей, объекта анализа, имеющихся ресурсов и требуемой глубины (точности). В общем случае предусмотрено два варианта комплексной проверки – жёсткая (hard) и мягкая (soft). Особенно это применимо в случае, когда планируется слияние / поглощение бизнеса M&A (mergers and acquisitions).

Жёсткий формат Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса:

• Является классическим вариантов проведения комплексной проверки.
• В основе жёсткой правовой экспертизы лежат статистическим математические законы.
• Предусматривает повышенное внимание к цифрам и фактическим данным.
• Должны быть изучены затраты, фактическая выгода от M&A, структура приобретаемой компании, активы и имеющиеся обязательства.
• Альтернативное название (точнее, перевод самого термина) – «усиленная должностная осмотрительность».

Мягкий формат Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса:

• Становится всё более популярным в экономических реалиях XXI века.
• Предмет особого интереса проверки – корпоративная культура, особенности управления, человеческий фактор.
• Отсутствует акцент на цифры и факты.
• Soft Due Diligence для бизнеса сейчас считается более эффективным, так как описать цифрами изменчивую природу современных экономических отношений крайне сложно.

Выполнение комплексной проверки бизнеса

Чаще всего при сделках слияния и поглощения правовая экспертиза фокусируется на нескольких фактических числовых показателях (даже с учётом сниженной эффективности жёсткого формата проверки).

Основные критерии EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, расшифровка термина ниже) для проведения Due Diligence / дью дилидженс для бизнеса:

• Прибыль (до вычетов)
• Налоги.
• Износ и амортизация.
• Старение.
• Задолженность (кредиторская, дебиторская).
• Движения по счетам компании.
• Капитальные затраты.

Дополнительные варианты комплексной проверки Due Diligence для бизнеса:

• Анализ и аудит финансовой отчётности.
• Анализ прогноза будущих результатов в краткосрочном периоде.
• Анализ рынка сбыта (потребительского, корпоративного).
• Анализ возможностей устранения рабочей избыточности (operating redundancies).
• Анализ потенциальных рисков судебных разбирательств.
• Анализ влияния на бизнес компании / стартапа антимонопольных законов.
• Анализ отношений с субподрядчиками, поставщиками, ключевыми партнёрами.

Мы готовы помочь Вам со всеми организационными моментами и предложить оптимальные решения по защите и диверсификации активов. Если Вам интересно это предложение, просим связаться с экспертами портала International Wealth удобным для Вас способом.

Дополнительная информация по теме Due Diligence (дью дилидженс) для бизнеса:

• Оффшоры для защиты активов.
• Due Diligence и гражданство за инвестиции.
• Оффшорные трасты.
• Банковский Due Diligence для бизнеса.

Мы всегда открыты для новых идей и считаем своим главным достижением безупречную репутацию. Связаться с нами можно через e-mail (info@offshore-pro.info). Оставайтесь с нами, будет ещё много интересного!