Если решение по открытию личного или корпоративного банковского счета за рубежом не терпит отлагательств, запишитесь на срочную консультацию по е-майлу: info@offshore-pro.info.

Что нужно знать для создания иностранного инвестиционного фонда?

Иностранные инвестиционные фонды являются инструментом для управления объединенными активами, с целью создания новых бизнес-проектов и дохода, превышающего стандартные ставки по депозитам в странах источника капитала.

При  создании зарубежного инвестиционного фонда, необходимо учитывать ряд ключевых факторов, которые напрямую влияют на выбор страны регистрации фонда и его корпоративной структуры. Эти факторы включают в себя не только вопросы государственного регулирования фондов, но также коммерческие аспекты,  операционное удобство и налоговые затраты.

С нормативной точки зрения, требования, которые необходимо учитывать, сильно различаются в зависимости от следующих параметров:

  • типа фонда,
  • базового класса активов,
  • применяемых инвестиционных стратегий,
  • целевых рынков,
  • налогового режима вашихинвесторов, а также многих других переменных.

Финансовые учреждения, такие как фонды, как правило, жестко регулируются, и управляющие фондами несут значительную юридическую ответственность, связанную со сбором средств, инвестиционными стратегиями, отношениями с инвесторами и требованиями к отчетности, а также многими другими факторами.

В этой статье мы, на основании своего опыта, приводим некоторые из основных  аспектов, которые следует учитывать при создании и структурировании иностранного инвестиционного фонда.

В целом, структурирование фонда является чрезвычайно сложным и индивидуальным делом, поэтому, просим не считать данную информацию неким всесторонним анализом, а также юридической или налоговой консультацией. Мы всегда рекомендуем обращаться к профессиональным консультантам, которые подберут своевременные индивидуальные решения для конкретных инвестиционных задач, прежде чем создавать иностранный инвестиционный фонд и предлагать его доли потенциальным инвесторам.

Открытые и закрытые зарубежные инвестиционные фонды

В зависимости от вашей инвестиционной стратегии, вы можете создать свой инвестиционный фонд  закрытым или открытым.

Например, если ваш иностранный фонд будет инвестировать в неликвидные активы, такие как фонды венчурного капитала, фонды прямых инвестиций или недвижимость, которые по своей природе обычно являются неликвидными долгосрочными инвестициями, то будет логичным выбрать структуру фонда закрытого типа.

Инвесторы в закрытом инвестиционном фонде, как правило, блокируют свои инвестиции на фиксированный долгосрочный срок, т.е. досрочные погашения, обычно, не допускаются, и инвесторы, как правило, не могут отозвать свои инвестиции.

Исключением из этого является закрытый инвестиционный фонд, котирующийся на бирже, где инвесторы могут реализовать свои вложения, продав акции фонда на вторичном рынке.

Закрытые инвестиционные фонды, как правило, собирают определенный объем капитала, имеют фиксированное количество предлагаемых акций (паев) и не выпускают новые ценные бумаги, по требованию потенциальных инвесторов.

В некоторых случаях, частные закрытые фонды, сами по себе, могут не подлежать регистрации в регулирующем органе. Однако на них может распространяться законодательство по борьбе с отмыванием денег, а предложение паев фондов (например, посредством частного размещения или IPO) может регулироваться определенным законодательством о ценных бумагах, например требованиями выпуска проспекта эмиссии. Юридические требования, в значительной степени, зависят от страны, в которой находится сам фонд, и юрисдикции, в которой продаются ценные бумаги этого фонда, а также  от того, каким образом это происходит.

С другой стороны, средства, которые инвестируются в ликвидные активы, например, акции или облигации, котирующиеся на бирже, обычно структурированы как открытые фонды. Открытые фонды, обычно, допускают периодические погашения и выпуск новых акций по требованию. Инвесторы могут делать дополнительные взносы и снимать свои инвестиции в соответствии с правилами, изложенными в документах, выпущенных фондом при его запуске. Открытые фонды подлежат регистрации в регуляторе финансовых услуг и должны соответствовать ряду правовых требований и видов отчетности коллективных инвестиций.

Целевые инвесторы и рынки

Фонды, нацеленные на инвесторов, являются одним из наиболее важных аспектов при котором определяется тип фонда, страна его регистрации и требования соответствия, которые он должен будет соблюдать. Соответственно все эти требования будут диктоваться тем регионом, в котором будут расположены целевые инвесторы данного фонда.

Например, в Европейском союзе (далее — Евросоюз или ЕС) на, так называемые, розничные инвестиционные фонды распространяются обязательства по коллективным инвестициям в соответствии с Директивой по переводным ценным бумагам (UCITS), которые предъявляют самые высокие требования к защите инвесторов. Например, такой инвестиционный фонд должны иметь свой проспект эмиссии, утвержденный соответствующим государственным органом по месту своей регистрации, и может столкнуться с определенными ограничениями в составе своего портфеля, чтобы сбалансировать инвестиционные риски, кроме всего прочего.

Инвестиционные фонды не из ЕС, равно как и фонды из ЕС, но управляемые управляющими фондами из стран, не входящих в Евросоюз, как правило, не имеют права работать под Директивой UCITS и, следовательно, не допускаются на европейский рынок розничных инвесторов.

С другой стороны, Альтернативные инвестиционные фонды (далее — АИФ), как правило, предназначены для профессиональных инвесторов, и, хотя сам фонд напрямую регулируется на уровне юрисдикции, а не на уровне ЕС, его управляющий может подчиняться Управляющему АИФ. Например, Резервные альтернативные инвестиционные фонды (RAIF) косвенно регулируются через управляющего альтернативными инвестиционными фондами.

Географический целевой рынок также имеет значение при структурировании фонда. Например, АИФ, у которого есть управляющий фондом ЕС, который соответствует директиве AIFM и имеет право на «маркетинговый паспорт», может продаваться по всему Евросоюзу, будучи зарегистрированным только в одном государстве-члене ЕС.

Фонды, управляемые менеджерами, не входящими в ЕС, могут соответствовать национальным режимам частного размещения (NPPR) каждого государства-члена, в которых оно намерено продавать свои паи. Могут быть определенные исключения, такие как фонды, управляемые лицензированными управляющими фондами из Канады, Гернси, Японии, Джерси и Швейцарии.

Большинство стран ЕС допускают частные размещения за пределами ЕС, но требования различаются в разных странах-членах.

Так, например, в Бельгии может быть доступно исключение в отношении утверждения проспекта эмиссии для фондов с минимальной подпиской в ​​250 000 евро, тогда как минимальная единичная подписка в Люксембурге составляет всего 100 000 евро.

Со своей стороны, Германия, как правило, не предусматривает исключений из правил для частных размещений, и должно быть заключено соглашение о сотрудничестве между регулирующим органом Германии и регулирующим органом страны, в которой находится фонд или управляющий фондом.

Нидерланды могут не требовать лицензии на средства, не входящие в ЕС, которые распределяются между квалифицированными инвесторами, если существует соответствующее соглашение о сотрудничестве между Управлением по финансовым рынкам Нидерландов (AFM) и регулирующим органом страны, в которой находится фонд и управляющий фондом, не входящим в ЕС.

Фонды, предназначенные для аккредитованных в США инвесторов, могут делать это посредством размещения ценных бумаг в соответствии с правилом 506 (b) Регламента D Закона о ценных бумагах. Это предложение частного размещения, освобожденное от регистрации в Комиссии по ценным бумагам США (SEC), без общего запроса или общей рекламы, когда ценные бумаги должны быть приобретены непосредственно у эмитента, а не у андеррайтера. Перепродажа, как правило, ограничена без дальнейшей регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах.

Фонды могут полагаться на Правило 506 (с) Регламента D, которое допускает предоставление льготного предложения аккредитованным инвесторам с общим ходатайством или рекламой.

Иностранный фонд, предназначенный для инвесторов из США, также может подпадать под действие Закона об инвестиционных компаниях, который регулирует их деятельность. Частные фонды обычно стремятся избежать статуса Инвестиционной компании с помощью Раздела 3 (с) (7) или Раздела 3 (с) (1) Закона об Инвестиционной компании.

Раздел 3 (с) (7) требует, чтобы ценные бумаги фонда принадлежали «квалифицированным покупателям» — физическим лицам, которые владеют инвестициями не менее 5 млн долларов США (далее — USD), или предприятиям, которые владеют и инвестируют на дискреционной основе не менее 25 млн USD.

Со своей стороны, Раздел 3 (с) (1) требует, чтобы в фонде было не более 100 инвесторов.

Как раздел 3 (с) (7), так и раздел 3 (с) (1) запрещают общие предложения и рекламу. Следовательно, средства, предлагаемые в соответствии с правилом 506 (с), могут не иметь права на освобождение в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях.

Тем не менее, иностранные фонды нередко привлекают капитал в США или американские управляющие фондами привлекают капитал за пределами США через иностранные корпорации из-за регулятивного бремени США и неблагоприятных налоговых последствий как для их зарубежных, так и американских инвесторов. Различные корпоративные структуры создаются для целей регулирования и оптимизации налогообложения, такие, например, как параллельные фонды.

Определения квалифицированных / аккредитованных / профессиональных инвесторов также могут различаться в разных юрисдикциях. В ЕС, например, подходящим инвестором может быть либо юридическое, трастовое или физическое лицо, чьи чистые активы превышают 750 000 евро, или которое является частью группы, чьи чистые активы превышают 750 000 евро, тогда как в США, аккредитованным инвестором может быть только тот, кто имеет собственный капитал не менее 1 млн. USD (без учета оценки основного места жительства) или годовой доход не менее 200 тыс. USD в течение 2-х предыдущих лет.

В Гонконге профессиональный инвестор определяется как физическое лицо, управляющее портфелем не менее 8 млн. гонконгских долларов (далее — HKD) или корпорация с портфелем не менее 8 млн. HKD или совокупными активами не менее 40 млн. HKD.

Определение маркетинга также варьируется в зависимости от юрисдикции, некоторые имеют более широкие определения, другие более узкие. То, что представляет собой «обратный запрос» в одной юрисдикции, может считаться активным маркетингом в другой юрисдикции. В некоторых юрисдикциях разрешено только зарегистрированным брокерам-дилерам распределять паи фондов, в то время как другие могут быть более снисходительными в этом вопросе, когда речь идет о частных размещениях.

Управляющий инвестиционного фонда

Требуется ли для фонда наличие международного лицензированного управляющего или достаточно будет найти лишь опытного управляющего фондом на местном уровне, в значительной степени зависит от типа фонда, страны, в которой зарегистрирован фонд, а также юрисдикции, в которой продаются паи фонда.

Например, Каймановы острова не накладывают ограничений на управляемые или зарегистрированные фонды, чтобы иметь местного или иностранного управляющего фондами. Кроме того, управляющий фондом регулируемого фонда Каймановых островов может быть освобожден от лицензирования. Это делает Кайманы юрисдикцией, предпочитающей управляющих фондами с иностранной лицензией, чтобы воспользоваться гибкостью законодательства о фондах Каймана.

Для острова Джерси требуются средства, регулируемые как Экспертные фонды (минимальная подписка на 100 тыс. USD), Листинговые фонды (публично торгуемые закрытые фонды), Неклассифицированные фонды (публично размещенные), Признанные (на рынке Великобритании) и Правомочные инвестиционные фонды (мин. 1 млн долларов США) должны иметь управляющего фондом, регулируемого в государстве-члене ОЭСР или в некоторых юрисдикциях, где Комиссия по финансовым услугам Джерси (JSFC) имеет меморандум о взаимопонимании, или данный документ был одобрен.

В некоторых странах разрешено самостоятельное управление определенными типами фондов, в то время как в других — требуется отдельный управляющий фондом. Например, профессиональный, государственный или частный фонд на Британских Виргинских островах должен иметь внешнего управляющего, в то время как профессиональный инвестиционный фонд на Мальте может управляться самостоятельно, с учетом некоторых ограничений.

В ЕС, как правило, если активы фонда под управлением превышают 500 млн. евро, может потребоваться лицензированный управляющий фондом AIFM или получение разрешения регулирующего органа в качестве инвестиционного фонда с самостоятельным управлением. В некоторых странах требуется управляющий фондом с лицензией AIFM независимо от размера фонда.

Требования и ограничения также могут различаться, если у фонда имеется заемный капитал, например, более низкие пороги для требования лицензирования управляющего фондом (100 млн. евро) и дополнительные требования к прозрачности, такие как доказательство того, что размер кредитного плеча был ограничен разумной суммой.

В США на управляющих фондами распространяется действие Закона о консультантах, и они должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), если их активы под управлением превышают 150 млн. USD.

Не американские управляющие частными фондами могут быть освобождены от регистрации, если они:

  • не имеют коммерческого предприятия в США,
  • имеют менее 15 клиентов и инвесторов, инвестирующих в свои фонды общую сумму активов под управлением менее 25 млн. USD,
  • не представляются общественности США в качестве инвестиционного консультанта,
  • не управляют государственными фондами, зарегистрированными в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях.

Кроме того, средства, вложенные во фьючерсы, опционы на фьючерсы и / или свопы, могут считаться «товарными пулами» в соответствии с Законом США о товарных биржах и другими нормативными актами, контролируемыми Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Операторам и инвестиционным консультантам может потребоваться регистрация в качестве операторов товарных пулов (СРО) или консультантов по товарной торговле (СТА) в CFTC. Существует несколько исключений из требований по регистрации, в зависимости от типа инвесторов, объема торговли и маркетинга.

Требования для получения лицензии на управление фондом также различаются в разных юрисдикциях. Как правило, от управляющего фондом могут потребоваться достаточные финансовые, технические и человеческие ресурсы с достаточным опытом, правилами вознаграждения, надлежащим управлением рисками и внутренним контролем, а также достаточным капиталом для предполагаемого количества активов под управлением, которое варьируется в зависимости от юрисдикции.

Например, в Европейском Союзе AIFM должен иметь капитал не менее 125 тыc. евро плюс дополнительно 0,02% активов под управлением свыше 250 млн. евро, но не более 10 млн. евро. В то же время, компания по управлению фондами, имеющая лицензию в Швейцарии, должна иметь 1 млн CHF оплаченного ликвидного капитала.

В Сингапуре лицензированному управляющему фондом может потребоваться выполнить определенные требования к капиталу, основанные на риске. Здесь финансовые ресурсы должны составлять 120% от требований к операционному риску, начиная с 250 тыс. SGD — для аккредитованных фондов, или 1 млн. SGD для розничных фондов.

Инвестиционные ограничения

Ограничения инвестиционного портфеля или распределение рисков могут также применяться к различным категориям фондов или типам инвесторов, на которые нацелены определенные фонды. Инвестиционные стратегии также могут быть важным фактором при определении нормативных требований, которым необходимо соответствовать.

Например, в ЕС каждое государство может иметь разные категории фондов для разных типов инвестиционных портфелей, таких как венчурный капитал или частный акционерный капитал, с различными требованиями, инвестиционными ограничениями, ограничениями и бременем соответствия.

Как правило, профессиональные и частные фонды пользуются самыми смягченными инвестиционными ограничениями и / или ограничениями, потому что они вообще не продают паи розничным инвесторам.

Фонды Джерси не имеют инвестиционных ограничений, но они могут подвергаться различным ограничениям заимствования.

Традиционные оффшорные фонды, такие как те, которые находятся на Каймановых островах, Ангилье, Сейшельских островах, Британских Виргинских островах или Бермудских островах, не подлежат никаким ограничениям или ограничениям.

В отличие от профессиональных целевых фондов инвесторов, розничные фонды, как правило, сталкиваются с самыми высокими инвестиционными ограничениями и ограничениями.

В Гонконге розничные фонды, инвестирующие в акции и/или облигации, обязаны соблюдать определенные ограничения, в том числе:

  • не иметь ценных бумаг, выпущенных одним и тем же эмитентом, которые превышают 10% от общей стоимости чистых активов фонда,
  • не владеть более 10% обыкновенные акции, выпущенные одним и тем же эмитентом,
  • не иметь более 15% от общей стоимости чистых активов в ценных бумагах, которые не котируются, или не обращаются на рынке,
  • не могут совершать коротких продажи, что может привести к тому, что обязательство фонда по поставки ценных бумаг превысит 10% общей стоимости его чистых активов.

В Сингапуре, открытые розничные фонды могут инвестировать только в переводные ценные бумаги, инструменты денежного рынка, приемлемые депозиты, паи в другие фонды и производные финансовые инструменты. Они также могут инвестировать в незарегистрированные акции или другие ценные бумаги. Однако вложения в ценные бумаги, не включенные в листинг, недатированный долг и дериваты, не включенные в листинг, ограничиваются 10% от чистой стоимости активов фонда.

Существуют также лимиты по вложениям в одни и те же инструменты, которые как правило составляют не более 10% от всей суммы инвестиций фонда.

В Евросоюзе, как правило, разрешено инвестировать только в перечисленные ценные бумаги и инструменты денежного рынка, другие единицы UCITS, паи не-UCITS фондов, депозиты в кредитных организациях и производные финансовые инструменты. Здесь также есть ограничения. Например, такие, как нельзя инвестировать более, чем в 10% не голосующих акций или долговых ценных бумаг или инструментов денежного рынка какого-либо одного эмитента. Наоборот, можно инвестировать не более, чем в 25% паев какого-либо одного фонда. Нельзя  инвестировать в драгоценные металлы или соответствующие металлические сертификаты и пр.

Виды юридических лиц зарубежных инвестиционных фондов (корпоративные структура)

Инвестиционные фонды могут быть созданы с помощью различных правовых структур и механизмов, доступность которых во многом зависит от юрисдикций. К ним относятся:

  • инвестиционные компании, ограниченные акциями,
  • объединенные сотовые компании,
  • отдельные портфельные компании,
  • общества с ограниченной ответственностью,
  • компании / товарищества с ограниченной ответственностью,
  • паевые фонды и договорные фонды.

Инвестиционные компании

Компании с ограниченной ответственностью обычно используются для открытых фондов в странах, где корпоративное законодательство позволяет распределять как прибыль, так и капитал предприятия, чтобы обеспечить возможность выкупа паев этих фондов.

Например: SICAV на Мальте, в Люксембурге, на Кипре, открытые инвестиционные компании (OEIC) в Великобритании, Нормандских островах, Лихтенштейне и Абу-Даби или освобожденные компании на Каймановых островах, Британских Виргинских Островах и Бермудских островах.

Основным преимуществом использования инвестиционных компаний является то, что ответственность акционеров по долгам компании ограничена, а ликвидность обеспечена, поскольку инвесторы имеют возможность выкупить свои акции.

В этой правовой структуре управляющему фондом обычно принадлежит голосующий, не участвующий непосредственно в управлении, класс акций. В таком случае, контроль, принятие решений и распределение прибыли предприятия ложится на совет директоров, тогда как инвестиционные решения, обычно, принимаются непосредственно управляющим фондом, имеющим фиксированную часть прибыли.

Меморандум и Устав определяют порядок управления компанией, а Меморандум о предложении ценных бумаг, является договором между эмитентом и инвестором. Меморандум о предложении обычно включает в себя соответствующие аспекты предложения фонда, такие как условия предложения, пригодность инвестора, факторы риска, налоговые последствия и соглашение о подписке.

Инвесторы получают не участвующие в голосовании акции класса участия, которые выпускаются каждый раз, когда появляются новые инвесторы. Когда инвесторы выкупают свои акции, фонд может продавать активы в соответствии с текущей ценой акций фонда.

Фонд выплачивает комиссионные за управление и результаты деятельности управляющему фондом при распределении дивидендов среди участвующих акционеров.

Корпорации также используются для целей закрытых фондов, таких как инвестиционные компании с фиксированным капиталом на Кипре, в Люксембурге (SICAF) или для закрытых фондов в Великобритании, Гернси и Джерси.

Определенные юрисдикции для объединения структур, которые разделяют несколько пулов активов и обязательств, поддерживают различный правовой статус, избегают перекрестной ответственности между отдельными портфелями и предоставляют возможность запуска различных фондовых продуктов с минимальными затратами.

Британские Виргинские Острова, Кайманы и Бермуды регистрируют сегрегированные портфельные компании Segregated Portfolio Companies (SPC), которые защищают инвесторов и кредиторов от убытков других классов акций или групп инвесторов, то есть кредитор или инвестор может использовать только активы, относящиеся к отдельному портфелю, в который он был вовлечен.

Защищенные сотовые компании (PCC) доступны на острове Мэн, Гернси и Гернси. Они состоят из ядра и нескольких защищенных кольцевых ячеек с различными портфелями активов и обязательств, которые разделены в соответствии с законодательством. Кредиторы такой ячейки могут быть не в состоянии обратиться за помощью к активам какой-либо другой ячейки или ядра, т.к. это их личные инвестиции.

Зарегистрированные сотовые компании (ICC) доступны на Мальте и также на островах Гернси, Мэн и Джерси. Они аналогичны PCC, но в ICC каждая ячейка является отдельным юридическим лицом.

При использовании SPC, PCC или ICC крайне важно, чтобы контракты заключались для и от имени определенного идентифицированного портфеля или ячейки, включая отдельные банковские, депозитарные и брокерские счета, производные контракты, кредитные соглашения, соглашения с поставщиками услуг и т.д.

В противном случае, структура может не соответствовать цели защиты, для которой она была создана.

Есть также некоторые другие предостережения, которые необходимо учитывать при регистрации этих клеточных структур. Они конечно добавляют уровень сложности, который может вызвать проблемы с поставщиками услуг и другие риски, такие как риск ответственности директора, если структура не работает должным образом.

Партнерства с ограниченной ответственностью (LP)

Партнерства с ограниченной ответственностью обычно используются для закрытых фондов с долгосрочными инвестициями. Например, для создания фондов прямых инвестиций, фондов венчурного капитала и фондов инвестиций в недвижимость. Практически во всех юрисдикциях имеются ограниченные партнерские структуры.

LP не являются отдельным юридическим лицом и формируются Генеральным партнером (ГП), который управляет и заключает контракты от его имени и несет неограниченную ответственность по своим долгам и обязательствам. LP могут иметь партнеров с ограниченной ответственностью, которые имеют права на прибыль, но не допускаются к участию в управлении партнерством. Если LP становится неплатежеспособным, то ГП несет ответственность по всем долгам, в то время как Партнеры с ограниченной ответственностью несут ответственность только в пределах  суммы своего изначального вклада.

В этой структуре управляющим может быть управляющий фонд, который обычно является корпорацией, правление которой имеет фидуциарную обязанность действовать в интересах ограниченных партнеров LP.

Однако управляющие фондами могут создать отдельную компанию, которая будет выступать в качестве ГП для каждого из фондов, которым она управляет, в целях разделения ответственности за управление.

LP регулируется Соглашением с ограниченной ответственностью (LPA). Партнеры с ограниченной ответственностью вступают в фонд путем подписания Соглашения об ограниченном партнерстве (LPA), в котором указывается сумма обязательства инвестировать в фонд.

Еще одно ключевое отличие между инвестиционными компаниями и LP заключается в том, что последние являются прозрачными для налогов, то есть не подлежат налогообложению. Прибыль от LP напрямую облагается налогом на уровне партнера (личного или корпоративного). LP могут использоваться в целях повышения эффективности налогообложения. Например, чтобы избежать двойного налогообложения (корпоративное налогообложение на уровне базовой компании и на уровне фонда).

LP обычно используются для управления фондами, инвестирующих в высоколиквидные активы и с длительными сроками, а также для фондовых стратегий  и мастер-фидерных фондов, предназначенных для американских инвесторов, где американский фидер в США обычно структурируется как LP в Делавэре.

Товарищество с ограниченной ответственностью (LLP)

В отличие от LP, Товарищества с ограниченной ответственностью (LLP) имеют отдельную правосубъектность от партнеров, и ответственность всех партнеров ограничивается вкладом их капитала. Здесь нет генеральных партнеров.

LLP доступны в ряде юрисдикций, таких как Великобритания, Сингапур, США, и пр.

LLP регулируется Соглашением о товариществе с ограниченной ответственностью и, как правило, является налогово-прозрачным.

В некоторых случаях LLP также могут использоваться в качестве закрытого инвестиционного фонда. Однако во многих юрисдикциях они не являются общими для фондов из-за того, что по закону партнеры могут иметь право голоса и могут разделять повседневный контроль над предприятием. Поэтому LLP более подходят для частных фондов с ограниченным числом инвесторов, которые сохраняют контроль и принятие решений непосредственно за собой, таких как семейные офисы или частные венчурные фонды.

Компании с ограниченной ответственностью (LLC)

Компания с ограниченной ответственностью (PPC) представляет собой гибрид между корпорацией и партнерством. Она имеет отдельную правосубъектность, т.е. является юридическим лицом и предусматривает ограниченную ответственность своих членов, таких как корпорации, но обладает большей структурной гибкостью, чем корпорация. LLC не выпускает акционерный капитал и рассматривается как партнерство для целей налогообложения. LLC доступны в США и на британских заморских территориях, таких как Каймановы острова, Бермудские острова и Ангилья.

LLC может управляться назначенным управляющим, участником или третьей стороной и регулируется специальным соглашением, которое обеспечивает значительную гибкость при определении таких вещей, как голосующие интересы, распределение доходов и расходов между участниками или фидуциарные обязанности ключевых менеджеров.

В некоторых странах, LLC могут быть сформированы как Серия LLC, состоящая из основного LLC и отдельных подразделений с разделенными активами и обязательствами. Каждое подразделение может иметь разные активы, членов и менеджеров. Обязанности и обязательства одного подразделения не влияют на активы других подразделений.

Уровень гибкости и простоты LLC может сделать их подходящими для семейных офисов, фондов прямых инвестиций и венчурных фондов.

Паевой фонд

Паевые инвестиционные фонды обычно используются для розничных открытых инвестиционных фондов в Ирландии, британских территориях, таких как Великобритания, Нормандские острова и остров Мэн, и бывших британских колониях, таких как Сингапур, Малайзия, Новая Зеландия, Австралия и Южная Африка.

Единые трасты также популярны в азиатских странах, таких как Япония.

Паевой инвестиционный фонд создается в соответствии с Трастовым договором, в соответствии с которым Доверительный собственник имеет законное право собственности на базовые активы фонда, назначает и контролирует фонд. Держатели паевого фонда (инвесторы) являются бенефициарами траста.

Паевые фонды являются юридическими инструментами, они не являются юридическими лицами и не имеют отдельной правосубъектности. Доверительный управляющий обычно заключает контракты от имени траста, если полномочия не переданы управляющему фондом. Юридическую ответственность траста несет Доверительный управляющий, хотя управляющий фондом имеет фидуциарную обязанность принимать решения в наилучших интересах владельцев прав собственности.

Паевой фонд выдает участвующие без права голоса паи инвесторам по покупной цене, которая может быть выкуплена трастом по стоимости чистых активов (NAV) за единицу или по цене продажи. Всякий раз, когда инвестиции попадают в траст, выдается больше единиц, соответствующих цене покупки. Когда единицы выкуплены, базовые активы продаются в соответствии с продажной ценой единицы.

Доходы от базовых активов объединенных трастов напрямую распределяются между держателями прав собственности, а не реинвестируются обратно в фонд.

Функции ликвидности и регулярного возврата делают паевые фонды подходящими для розничных фондов, но в то же время они могут быть не идеальными для инвестиций с высоким риском или сложных инвестиций.

Оффшорные паевые фонды, такие как Кайманы или Бермудские острова, также популярны для инвестиционных фондов. Тот факт, что они не являются юридическими лицами, и налоговый нейтралитет, которым пользуются оффшорные управляющие, может сделать их интересными для оншорных инвесторов в определенных юрисдикциях. Бенефициары траста будут отчитываться, декларировать и облагаться налогом на доход траста только на личном уровне.

Фонды в форме оффшорных трастов могут обеспечить больше доверия для инвесторов. Юридическое название базовых активов принадлежит профессиональному Доверительному управляющему, а не зарегистрированному юридическому лицу, в значительной степени контролируемому управляющим фондом (который владеет долями управления и назначает совет директоров). Доверительный управляющий имеет фидуциарную обязанность по отношению к инвесторам, которая легче исполняется, чем с директорами компании, а также контролирует управляющего фондом.

Оффшорные паевые фонды могут быть созданы в качестве отдельного или зонтичного траста — создание нескольких суб-трастов путем организации дополнительных доверительных договоров для реализации различных инвестиционных стратегий и целей. Каждый суб-траст выпускает свои собственные подразделения, обеспечивая большую гибкость для инвесторов. Однако каждое суб-трастовое обязательство не может быть отделено от основного договора.

Контрактные фонды

Контрактные (договорные) фонды — это легальная форма фондов, доступных в Ирландии, Люксембурге, Лихтенштейне, на Мальте и в Японии, которые обычно предназначены для крупных и институциональных инвесторов. Договорные фонды не имеют правосубъектности — они создаются посредством публичного акта, представленного управляющим фондом и хранителем, в соответствии с которым они имеют договорное обязательство с инвесторами, которые, в свою очередь, напрямую владеют базовыми активами фонда на пропорциональной основе.

Договорные фонды прозрачны для налогов и потенциально могут предоставить ряд налоговых льгот. Например, в некоторых договорных фондах, когда базовая компания выплачивает дивиденды в фонд, ставка удержанного налога может определяться налоговым соглашением со страной, в которой находится инвестор, а не со страной, в которой создан договорный фонд.

Налогообложение

Если вы планируете структурировать фонд как непрозрачную для налогов компанию, то есть через корпорацию, то следует учитывать последствия для подоходного налога с предприятий, чтобы избежать ненужных дополнительных налоговых обязательств.

Кроме того, нужно посмотреть, где находятся их целевые инвесторы: в юрисдикции для эффективного минимизации или избежания удержания налогов на дивиденды, выплачиваемые фондом его инвесторам, и на то, имеют ли право фонды на освобождение от удерживаемых налогов.

Многие юрисдикции предлагают налоговые льготы для регулируемых фондов. Например, инвестиционные фонды в Люксембурге обычно освобождаются от корпоративного налога, муниципального налога на предпринимательскую деятельность и подоходного налога, но могут облагаться годовым налогом на подписку в размере 0,05% от NAV, с возможностью снизить его до 0,01% или даже 0% для акций, выпущенных на инвесторов определенного типа.

Лихтенштейн также предоставляет налоговые льготы по корпоративным налогам и налогам на прибыль, и нет никаких налогов на прирост капитала.

“Чем выгодна регистрация компании в Люксембурге в 2020 году?”

На Мальте может быть доступно освобождение от налога на доходы и прирост капитала, если активы фонда, расположенные на Мальте, не достигают 85% от общей суммы активов, при условии соблюдения определенных условий и без учета дохода от недвижимого имущества Мальты.

“Чем трасты отличаются от фондов на Мальте?”

Структуры фондов в определенных юрисдикциях могут облагаться налогом только на определенные виды доходов, например, как доход от местной недвижимости в Джерси и Гернси.

Инвестиционные фонды, зарегистрированные в офшорах, например на Каймановых, Бермудских или Британских Виргинских островах будут освобождены от налогов в случае соблюдения местного законодательства об экономическом присутствии. Однако следует внимательно посмотреть, где инвестиционный менеджер является налоговым резидентом. Поскольку управляющий фондом может владеть 100% голосующих прав корпорации, это может привести к тому, что такая иностранная компании будет контролироваться из-за рубежа, и признана налоговым резидентом страны, где зарегистрирован управляющий этим фондом. Поэтому следует проявлять  осторожность при правильной структуризации субъекта управления фондом, особенно когда зарубежный управляющий управляет оффшорными фондами.

Кроме того, местоположение инвестора также может повлиять на налоговый режим данного фонда. Один класс инвесторов может негативно повлиять на налоговый статус других классов инвесторов в фонде, и для его избежания должны быть созданы соответствующие корпоративные структуры.

Следует также посмотреть на расположение базовых инвестиций фонда и то, как дивиденды, проценты или другие доходы, принятые в фонд, учитываются для целей налогообложения.

Операционные структуры для фондов с американскими и зарубежными инвесторами

Как мы уже упоминали ранее, фонды, предназначенные для инвесторов, из США, могут привлекать их посредством льготного предложения для аккредитованных инвесторов в рамках Регламента D и исключения в качестве Инвестиционной компании согласно Разделу 3 (c) (7) или Разделу 3 (c) (1) Закон об инвестиционной компании. Если фонд привлекает капитал в глобальном масштабе (как в США, так и за их границами) через отдельную организацию, то ему, возможно, придется подать заявку на эти ограничения в глобальном масштабе, независимо от местоположения их инвесторов.

С налоговой точки зрения, внутренние фонды США, созданные в качестве корпораций, облагаются федеральным подоходным налогом, а корпорации за пределами США облагаются федеральным подоходным налогом США на ту часть своей прибыли, которая фактически связана с торговлей или бизнесом на территории США (ECI). Это означает, что не американские инвесторы в фонды США и не из США могут облагаться федеральным подоходным налогом США и подоходным налогом, связанным с ECI.

Чтобы избежать налогового бремени в США, создаются прозрачные для налогов предприятия, такие как LP. Однако могут возникнуть и другие вопросы, связанные с положениями налогового учета в партнерских отношениях с резидентами из США, которые могут быть неблагоприятными для не американских инвесторов, если они вкладывают средства непосредственно в LP. Поскольку они могут рассматриваться, как вовлеченные в торговлю или бизнес на территории США, и им необходимо будет подать налоговую декларацию в США и платить здесь налоги.

Кроме того, освобожденные от налогов инвесторы США (такие как пенсионные фонды или благотворительные организации) могут облагаться налогом при получении их несвязанного налогооблагаемого дохода от бизнеса (UBTI), если они инвестируют свои средства напрямую в LP, и могут предпочесть инвестировать в корпорацию.

Другие дополнительные налоговые нагрузки, связанные с контролируемыми иностранными корпорациями (КИК) и пассивными компаниями с иностранными инвестициями (PFIC), также могут возникнуть, если 50% голосующих акций или стоимость акций не американской корпорации принадлежат лицам из США и / или 75% или более валового дохода не американской корпорации составляет пассивный доход, или 50% или более ее активов дают пассивный доход.

Кроме того, иностранные фонды классифицируются как иностранные финансовые учреждения (FFIs) в соответствии с FATCA, и подоходный налог на определенные платежи может применяться, если определенные требования не выполняются, среди других потенциальных проблем.

Все эти моменты могут негативно влиять как на американских, так и на неамериканских инвесторов, совместно инвестирующих в фонды США и по всему миру. Поэтому здесь необходимо предусмотреть создание отдельных операционных структур, чтобы избежать этих негативных налоговых последствий для США. Эти операционные структуры могут включать создание внутреннего фонда в США и отдельного оффшорного инвестиционного фонда для защиты не американских инвесторов от ненужных налоговых обязательств США, а также для обеспечения структуры, оптимизированной для налогов инвесторов из США.

Тщательный анализ, сделанный профессионалом, должен быть сделан с учетом налогового статуса инвесторов, типа инвестиций, а также с учетом других переменных, вплоть до планирования налогового резидентства и страны постоянного проживания в перспективе ближайших 10 лет, чтобы выбрать юридически выверенную и безопасную корпоративную структуру.

Параллельная структура инвестиционного фонда

Параллельная структура фонда состоит из двух разных фондов, которые управляются одним и тем же управляющим фондом и инвестируют в одни и те же позиции. Облагаемые налогом американские инвесторы обычно инвестируют в LP, зарегистрированное в Делавэре, тогда как не облагаемые налогом США (такие как пенсионные фонды) и не американские инвесторы инвестируют в фонд, зарегистрированный на Кайманах, Бермудах или на Британских Виргинских Островах.

“Евросоюз включил Британские Виргинские Острова в белый список”

В общих чертах, облагаемые налогом инвесторы в США могут избежать дополнительного федерального корпоративного налога, в то время как освобожденные от налогообложения США избегают UBTI. С другой стороны, не американские инвесторы изолированы от негативных налоговых последствий совместного использования инвестиционного инструмента с облагаемыми налогом инвесторами США.

Однако наличие двух разных инвестиционных компаний может повлечь за собой более высокую административную нагрузку: разные брокерские счета, сделки должны быть разделены между США и оффшорным фондом и заключаться отдельно, а дублирование документов необходимо вести неукоснительно. Параллельная структура фонда может не подходить для интенсивной торговли активами, но остается интересным вариантом для стратегических вложений. Например, если фонд, будет инвестировать на длительные сроки и другие фонды.

Параллельные структуры фондов позволяют принимать различные стратегии инвестиционного налогового планирования как для облагаемых налогом инвесторов в США, так и для необлагаемых налогом инвесторов, но могут быть мало выгодными или вредными для освобожденных от налогов инвесторов и лиц, не являющихся гражданами США.

Требования к отчетности и соответствию

Каждая страна применяет свои требования к отчетности инвестиционных фондов, как для своих инвесторов, так и для регулирующего органа. Например, периодические отчеты о чистой стоимости активов (NAV) фонда, аудиторские проверки, годовые доходы и другая финансовая отчетность, которые также могут различаться в зависимости от типа регулируемого фонда.

Например, Бермудские острова могут затребовать ежеквартальные отчеты NAV для регулируемых фондов, тогда как Британские Виргинские Острова (БВО) и Кайманы могут предъявлять более мягкие требования по этому вопросу.

Гонконгские регулируемые фонды должны предоставлять своим инвесторам предложение и цены выкупа или NAV на каждый торговый день.

На Кайманах требуется, чтобы счета были проверены местным аудитором, тогда как БВО позволяют проводить аудиты в любой признанной юрисдикции.

Как финансовые учреждения, фонды также подчиняются правилам KYC (знай своего клиента), AML & CTF (законодательство против отмывания денег и финансирования терроризма), отчетности FATCA и CRS. Иностранные фонды подпадают под требования FATCA к отчетности как Иностранные финансовые институты (FFI) и под CRS как Отчетные финансовые институты (RFI).

Как правило, средства требуются для проведения проверок соответствия и получения форм само сертификации налогового статуса от их инвесторов (будь то через стороннего администратора фонда или собственными силами) и для назначения сотрудников, отвечающих за соблюдение и отмывание денег.

Согласно FATCA, фонды должны сообщать информацию об американских инвесторах в соответствующие органы, устанавливать программу соответствия, регистрироваться в IRS, получать GIIN и назначать контактное лицо.

В соответствии с требования CRS, фонды должны определять юрисдикции, в которых данный инвестор является резидентом для целей личного подоходного налога и налога на прибыль организаций, применять определенные меры должной осмотрительности, изложенные в структуре CRS, и сообщать такую ​​информацию в соответствующие местные органы власти, которые, в свою очередь, могут передавать ее иностранным органам власти.

Заключение

Как вы уже поняли, существует множество факторов и требований, которые необходимо учитывать при структурировании и управлении зарубежных инвестиционным фондом. В этой статье мы только рассмотрели некоторые из них и только в наиболее общих чертах.

Следует понимать, что рынки капитала являются одними из наиболее регулируемых секторов экономики, и юридическая ответственность, которую несут спонсоры фонда за несоблюдение, является значительной практически в любой стране мира.

В некоторых юрисдикциях существуют более гибкие режимы фондов, в то время как в других юрисдикциях бремя регулирования несколько более дружелюбное.

Ваши целевые инвесторы и инвестиционные стратегии могут быть одними из наиболее важных элементов, которые могут оказать влияние на нормативные требования, которые нужно будет соблюдать и выбор верных юридических структур для успешного функционирования инвестиционного фонда.

Кроме того, при структурировании фонда вы должны учитывать не только законы и нормативные акты страны, в которой находится ваш фонд, но и страны, в которой находятся ваши инвесторы и даже ключевые сотрудники.

Фонды с инвесторами определенных стран могут нуждаться в выполнении дополнительных требований к структурированию, администрированию, операционной деятельности и отчетности. Вы должны обратиться за соответствующей юридической консультацией в каждую из этих стран, чтобы убедиться, что ваш фонд соответствует их требованиям. Кроме того, другие коммерческие и операционные факторы также могут играть важную роль при изучении и определении наиболее подходящих структур для вашего фонда.

Вот почему следует проводить тщательную целостную оценку стратегий и целей предполагаемого фонда, чтобы определить наиболее подходящую юрисдикцию для его создания и категорию регулирования фонда для реализации.

В случае вашей заинтересованности, мы поможем вам выбрать наиболее подходящую структуру и юрисдикцию для создания и реализации вашего инвестиционного фонда. Мы будем изучать и сравнивать ваши цели с возможностями той или иной страны и её законодательства, принимая во внимание ваши уникальные инвестиционные стратегии, целевые рынки, требования и приоритеты, чтобы дать вам возможность принять обоснованные решения и управлять своим фондом в соответствии с вашими целями.

Свяжитесь с нами сегодня. Это можно сделать, отправив короткий запрос на консультацию на адрес: info@offshore-pro.info, или связавшись с нашими специалистами любым удобным вам способом, указанным на этой странице.

Мы гарантируем полную конфиденциальность всей полученной от вас информации.

Читайте другие интересные статьи портала InternationalWealth.info:

Помогите сделать наш портал еще детальней, актуальней и полезней для Вас и Вашего бизнеса.

Адрес вашей почты не будет опубликован.

новости о полезных, качественных и нужных услугах в офшоре

новости в офшоре

Уже подписались: 10700 Мы уважаем Вашу конфиденциальность