В начале октября Институт Международных Финансов опубликовал отчет о движении капитала на развивающихся рынках. Согласно этому отчету, по итогам 2015 года ожидается чистый отток капитала с рынков развивающихся стран. Последний раз такое наблюдалось в далеком 1988 году.
Правда, эта новость не застала инвесторов врасплох – чистый поток капитала в развивающиеся рынки начал падать еще в 2014 году, благодаря растущему беспокойству на них. В 2015 году приток капитала, как ожидается, достигнет $548 миллиардов – это слишком мало, чтобы компенсировать отток, который, по прогнозам, будет исчисляться триллионами долларов. В целом, с развивающихся рынков в 2015 году уйдут $540 миллиардов.
Проанализировав группу из 30 стран, представители Института Международных Финансов оценили чистый приток капитала нерезидентов в 2015 году в $548 миллиардов. В свою очередь, в прошлом году он составлял $1074 миллиардов. Таким образом, сейчас мы видим уровень, не наблюдавшийся со времен начала мирового финансового кризиса.
Помимо снижения уровня притока капитала, наблюдается также рост оттока капитала. В результате, нетто-отток капитала, по прогнозам, составит $540 миллиардов – последний раз такое наблюдалось в 1988 году. В прошлом году нетто-приток капитала составлял $32 миллиарда.
В 2016 году также ожидается нетто-отток капитала, который составит $306 миллиардов, по мнению авторов доклада. Такое предположение строится на ожидании скромных перспектив роста экономики развивающихся рынков, а также ужесточения политики Федеральной резервной системы.
Во всем виноват Китай?
Стоит отметить, что большая часть снижения общих потоков в этом году приходится на потоки из Китая, которые усилились после того, как Народный банк Китая в августе объявил о мини-девальвации юаня и о переходе к более ориентированному на рынок режиму фиксации обменной ставки.
Кроме того, на общий спад повлияло замедление темпов роста экономики в развивающихся странах и неопределенность в отношении будущего экономики Китая на фоне опасений по поводу эффекта, который может вызвать повышение ФРС процентных ставок в США.
Об этом в начале октября говорила и Кристин Лагард, директор-распорядитель МФВ. Она предупредила, что развивающиеся страны переживают замедленный рост уже пятый год подряд, а увеличение процентных ставок в США может усугубить обстановку в некоторых ведущих экономиках мира.
Развивающиеся рынки переживают тяжелые падения на фондовых, валютных и облигационных рынках. Инвесторы в массовом порядке бегут из фондов акций и облигаций, а объем традиционных прямых иностранных инвестиций сокращается, поскольку темпы роста этих экономик замедляются.
Свою лепту в отток капитала в 2015 году внесет и Россия — согласно прогнозам Центробанка, чистый отток капитала в этом году составит $85 миллиардов, Минэкономразвития прогнозирует $93 миллиарда, а Всемирный банк – все $113 миллиардов.
Прогнозы на будущее
По мнению экспертов, высокий уровень нефинансовой корпоративной задолженности, как доли ВВП, является главной и основной причиной устойчивого давления на цены активов развивающихся рынков.
Так как монетарная политика в разных странах сильно различается, а ФРС планирует увеличение ставки, страны с большими объемами корпоративного долга, особенно в долларах США, столкнутся с трудностями, с ростом перспективы корпоративного бедствия, уменьшения уровня капиталовложений и роста.
Тот факт, что совокупные показатели фондовых индексов развивающихся рынков потеряли почти четверть своей стоимости, после достижения максимума в конце апреля, наводит на мысли, а не является ли это началом нового кризиса.
Однако, представители Института Международных Финансов так не считают. Несмотря на то, что данные могут напоминать кризис 2008 года, факторы существенно отличаются. Это скорее временный период спада, нежели серьезный кризис.
В отличие от ситуации 2008 года, сейчас причины, в основном, внутренние, а не внешние – они связаны с ростом опасений по поводу экономических перспектив и политики в Китае, в сочетании с неопределенностью перспектив роста развивающихся рынков.
Крах 2008 года, в свою очередь, был связан с глубокой рецессией в развитых странах, которая быстро перекинулась и на развивающиеся рынки.
Что ждет Россию?
В ближайшие годы Китай планирует перейти к более спокойному и устойчивому росту. В связи с этим, ожидается уменьшение спроса на сырье со стороны Китая. Это значит, что в ближайшее время цены на сырьевые товары расти не будут, и крупнейшим экспортерам сырья, в том числе и России, придется приспосабливаться к этим условиям.
Особые риски ожидают банки стран, у которых компании располагают активами и обязательствам в разных валютах и незахеджированные позиции в иностранных валютах. Это, прежде всего, касается банков Азербайджана, Украины, Казахстана и Нигерии.
Кроме того, риски ожидают банки, черезчур зависимые от фондирования в иностранной валюте – это актуально для Турции, Грузии и Белоруссии, а также банки со значительной долей валютных депозитов – это может затронуть Казахстан, Азербайджан, Белоруссию, Украину, Грузию.
Для российских банков эти риски пока не актуальны, однако, если продолжится девальвация рубля, качество банковских активов может ухудшиться.
